由于复星集团在保证金缴纳日之前突然选择退场，上海家化100%国有股权转让项目竞购人最终只剩海航集团和平安集团两家。

根据本刊在截稿前获悉的消息，上海产权交易所将于11月10日发布竞价结果，届时上海家化最终花落谁家将见分晓。尽管该期杂志出版时竞价结果已出，但其实并不妨碍我们对两家竞购方的优劣势作分析。

根据早前报道显示，平安集团最先被传出竞购上海家化。最终，传言变为现实。然而随着海航集团的加入，事情开始变得不那么确定了。分析认为，与作为财务投资者的平安集团相比，作为产业投资者的海航集团胜出的可能性更大。

从海航集团的产业结构看，其的确可能更适合与上海家化的各项业务实现对接：公开资料显示，海航集团以航空运输业为主体，产业覆盖航空运输、旅游服务、机场管理、物流、酒店管理、商贸零售、金融服务和其他相关产业。海航在全国拥有14个机场，可以为上海家化提供广告平台和机场专柜销售网点，有助于上海家化的广告效应及品牌销售。而作为国内第三大物流企业，海航物流板块可以为上海家化提供最先进的物流配送服务，有效降低上海家化的物流成本。除此之外，海航集团拥有的高端酒店、百货商场、超市卖场等资源无疑也将对上海家化旗下的产品和品牌形成有效支撑，帮助其开拓更为广泛的市场。

不过这并非意味着海航集团吃下定心丸。十几年来，海航以“广并购”名动江湖。通常情况下，其获得上市公司控股权后，会很快将所控上市公司股权全部质押，以获得进一步扩张所需资金。如果海航集团获得上海家化股权后继续以上述手法操作，这显然是最令上海家化担忧的。

有意思的是，上海家化似乎也预料到了这点，于10月30日晚间紧急发布公告称，“董事会承诺三年内不提交其他任何形式的再融资方案”。对此，一位接近上海家化股权改制的人士解读称，这则公告意在为海航集团可能成功接盘做预先约束。也正因此，海航比平安多出更多想象空间。

而财务状况表现更为稳健的平安集团也有其优势。作为财务投资者，平安不太可能对家化管理层进行大规模撤换，一定程度上能赢得国资委和企业员工的好感；同时更有可能给予上海家化经营自主权，令家化未来的发展战略得以延续。另外，平安集团有着投资各行业龙头企业的习惯，亦有投资云南白药的成功案例在先，对比海航系上市公司鲜有经营靓丽者的现状，自然也会提升不少印象分。

不过值得注意的是，家化此前不断强调绝不卖给外资，但中国平安的外资色彩比较浓厚，不知是否会成为利空影响因素。

家化最终会执谁手？静待。